बिजनेस जर्नलिस्ट ओली गिल राफा बिक्री की सतह के नीचे हो जाता है, इसके साथ एक सौदा आंख से मिलने से थोड़ा अधिक है
दो हफ्ते पहले राफा ने घोषणा की कि उसने नए निवेश की तलाश पूरी कर ली है और वॉलमार्ट राजवंश के दो वंशजों को अपने नए मालिकों के रूप में पेश किया है।
स्टीअर्ट और टॉम वाल्टन, यूएस सुपरमार्केट के संस्थापक के पोते, ने RZC नामक अपने एक निवेश फंड के माध्यम से बहुमत हिस्सेदारी खरीदी।
लेकिन जैसा कि अधिकांश निजी बिक्री के साथ होता है, सौदे की घोषणा विशिष्टताओं पर प्रकाश डालती है।
क्यों?
यह कोई रहस्य नहीं है कि राफा कुछ समय से नए समर्थकों की तलाश में हैं। लेकिन इसमें बदलाव की जरूरत क्यों पड़ी?
सौदे की घोषणा के तुरंत बाद बोलते हुए राफा के संस्थापक और बॉस साइमन मोत्रम ने समझाया: 'आज तक हम बहुत कम पूंजी के साथ विकसित हुए हैं, हमने इस स्थिति में अपना रास्ता बदल लिया है।'
ड्रेगन डेन के कुछ मिनटों को पकड़ें और आप प्रतिभागियों को 'निवेश पूंजी' के लिए भीख मांगते हुए सुनेंगे।
एक तरह से राफा उसी स्थिति में फंस गए। यह व्यवसाय के विकास में पुनर्निवेश करने के लिए हर साल होने वाले मुनाफे पर निर्भर रहा है।
वॉलमार्ट के पोते के समर्थन से, तेजी से विकास की योजना एक वास्तविकता हो सकती है।
मोत्रम ने कहा: 'केवल एक चीज जो हमें विवश कर रही है वह है पूंजी। हमारे मन में अगले तीन से पांच वर्षों में वास्तव में अविश्वसनीय पहल है।'
राफा को कितना नकद निवेश मिलता है, यह देखना बाकी है। व्यापार को बढ़ाने में निवेश की जाने वाली राशि से बिक्री के लिए जिम्मेदार मूल्य (£200m के रूप में रिपोर्ट किया गया) को अलग करना महत्वपूर्ण है।
हालांकि, गहरी जेब वाले अमेरिकियों को पता है कि अगर वे नकदी पर एक अच्छा रिटर्न प्राप्त करना चाहते हैं, तो विकास सर्वोपरि है।
और ऐसा करने के लिए उन्हें व्यवसाय में नया पैसा लगाना होगा।
स्टीअर्ट वाल्टन ने कहा: 'हमारा निवेश अपने गुणवत्ता वाले उत्पादों, साइकिल चालकों और ग्राहकों के अद्भुत समुदाय और इसके मजबूत भविष्य के लिए हमारे उत्साह को दर्शाता है।'
इस बीच, एक ऐसा बैंक होना जो एक व्यवसाय में विश्वास करता है - और समर्थन करता है - भी बेहद महत्वपूर्ण है। राफा भी आर्थिक रूप से उत्साहित होंगे क्योंकि उन्होंने हाल ही में एक बैंक में अदला-बदली की थी जो लंबी अवधि के लिए अधिक धन की पेशकश करने के इच्छुक थे।
इस साल मार्च तक, फर्म £8m के एक अल्पकालिक ऋण पर निर्भर थी जिसे हर साल वापस भुगतान करने की आवश्यकता थी।
राफा के नवीनतम वित्तीय विवरणों के अनुसार, इसने ब्रिटिश साइक्लिंग प्रायोजक HSBC के लिए बार्कलेज की अदला-बदली की है और यह अपने बैंक ऋण को दोगुना से अधिक £20m करने की प्रक्रिया में है।
इसका मूल्यांकन कैसे करता है?
'वहां कोई भी हमारे साथ प्रतिस्पर्धा नहीं कर रहा है,' मोत्ट्रम का मानना है। निष्पक्ष होने के लिए, उसके पास एक बिंदु है। राफा उत्पादों की एक विस्तृत श्रृंखला बेचता है चाहे वह कपड़े, यात्रा, कार्यक्रम, सदस्यता या यहां तक कि विपणन भी हो।
इससे तुलनात्मक कंपनी मूल्यांकन का पता लगाना बहुत मुश्किल हो जाता है।
चूंकि उन्हें बहुत अधिक जानकारी का खुलासा करना चाहिए, इसलिए सार्वजनिक रूप से सूचीबद्ध कंपनी संदर्भ प्रदान करती है।
Halfords का सार्वजनिक रूप से कारोबार करने वाला स्टॉक वर्तमान में £650m का है और यह मानता है कि इसका लगभग 30 प्रतिशत व्यवसाय साइकिल से आता है।
एक बहुत ही अल्पविकसित गणना से पता चलता है कि यह क्षेत्र अपने शेयरधारकों के लिए लगभग £195m का है।
लेकिन ब्रिटेन में साइकलिंग बाजार में हाफर्ड का दबदबा है। इसकी कार और साइकिलिंग का संचालन 479 स्टोरों में फैला हुआ है - आगे के संदर्भ में, इसकी तुलना यूके में 2, 500 स्वतंत्र बाइक की दुकानों से की जाती है।
जबकि राफा और हाफर्ड्स के बीच तुलना दृश्य को सेट करने के लिए अच्छी है, एक सीधा जुड़ाव त्रुटिपूर्ण है।
वे बाजार के विभिन्न छोरों पर काम करते हैं। एक कोड़े की बाइक जनता के लिए; दूसरा लगातार बढ़ते हुए कुछ लोगों को साइकिल चलाने के 'अनुभव' बेचता है।
विगल और चेन रिएक्शन के बीच 2016 के विलय को देखकर अधिक संदर्भ मिल सकते हैं। संयुक्त फर्म की लगभग £300m की बिक्री होने की सूचना है, इसकी तुलना Rapha की हाल ही में £67m की वार्षिक बिक्री से की जाती है।
विलय का मूल्य चेन रिएक्शन भाग £72m है। विगल को 2011 में £180m में खरीदा गया था।
हाफर्ड्स की ओर लौटते हुए, एक और हालिया सौदा पिछले साल ट्रेड्ज़ और व्हीलीज़ डायरेक्ट की खरीद थी।
वेल्श-आधारित संगठन की वार्षिक बिक्री राफा के आधे से भी कम है, कुछ £32m। लेकिन हाफर्ड्स ने दोनों व्यवसायों के लिए £18.4m का भुगतान किया, जो राफा के सुर्खियों में आने वाले आंकड़े से काफी कम है।
क्या राफा के नए मालिकों ने बहुत अधिक भुगतान किया?
हाल के वर्षों में साइकिल की ताकत से मजबूती के बावजूद, बैंकरों की भौंहें कारोबार के कथित £200m मूल्यांकन पर उठीं।
जनवरी 2017 तक, राफा की £67m बिक्री के परिणामस्वरूप आय - या फर्म की निचली रेखा - £4.5m थी।
तो अगर कीमत पर विश्वास किया जाए, तो यह मौजूदा कमाई के 44 साल से अधिक के बराबर है।
इस तरह के अनुपात, या तथाकथित आय गुणक, निजी इक्विटी फंड के लिए रोटी और मक्खन हैं। प्रत्येक निवेश अलग-अलग होता है, लेकिन यह कहना उचित होगा कि जब इस तरह के एक से अधिक दो अंकों के क्षेत्र में चले जाते हैं तो वे थोड़ा चिकोटी काटते हैं।
उत्तर 20 बार और लोगों को 'असली विकास की कहानी' की बात करते सुनना आम बात है।
स्पष्ट होने के लिए, £200m मूल्यांकन की आधिकारिक पुष्टि नहीं की गई है। यह वास्तव में लुई वुइटन और एस्टन मार्टिन निवेशक इन्वेस्टइंडस्ट्रियल जैसे प्रतिद्वंद्वी बोलीदाताओं का भुगतान करने के लिए तैयार किए गए आंकड़े हैं।
मोत्ट्रम ने कहा कि वह ब्रांड में रुचि की राशि से 'उड़ गया' है। कई बोलीदाताओं के बड़े निवेश को रोकने के लिए तैयार होने के साथ, एक तर्क है कि स्टुअर्ट और टॉम वाल्टन के आरजेडसी इन्वेस्टमेंट्स ने बस चल रही कीमत का भुगतान किया।
तो तुलना की कमी के साथ, क्या RZC ने अधिक भुगतान किया है, इसका अंदाजा केवल समय की पूर्णता में लगाया जा सकता है।
लेकिन अपने धन के बावजूद, वाल्टन अपने निवेश के लिए वापसी की उम्मीद करेंगे।
स्टिक या ट्विस्ट?
कंपनी हाउस में फाइलिंग के अनुसार, राफा के कुछ 25 शेयरधारक हैं। यह देखते हुए कि हम सभी जानते हैं कि एक 'बहुमत' शेयर बेचा गया है, यह जानना मुश्किल है कि किन पार्टियों ने अपने शेयर बेचे हैं और किसने नहीं।
सक्रिय निजी इक्विटी - इवांस साइकिल के पूर्व मालिक और लियोन और ईमानदार बर्गर की पसंद के वर्तमान मालिक - पूर्व-सौदे के केवल 20 प्रतिशत शेयरों के नीचे थे।
हालांकि, सबसे बड़ा शेयरधारक रूपर्ट रिट्सन-थॉमस के रूप में सूचीबद्ध है, जिसे फ्लेमिंग बैंकिंग (और जेम्स बॉन्ड) राजवंश का सदस्य माना जाता है।
साथ में द्वितीयक संयुक्त हित के साथ वह कंपनी के एक चौथाई हिस्से के मालिक हैं।
अन्य बड़े शेयरधारकों में मुख्य कार्यकारी और संस्थापक साइमन मोट्रम (12.6 प्रतिशत) और राफा और पूर्व इवांस साइकिल के अध्यक्ष निक इवांस (8.2 प्रतिशत) शामिल हैं।
बिक्री की घोषणा में यह पुष्टि हुई थी कि मोत्तराम ने 'व्यवसाय में अपनी हिस्सेदारी का एक महत्वपूर्ण हिस्सा' बरकरार रखा है।
आगे क्या?
विशिष्ट योजनाएँ एक गुप्त रूप से संरक्षित हैं। लेकिन मोत्ट्रम ने निकट भविष्य के लिए बने रहने के लिए प्रतिबद्ध किया है।
उन्होंने यह भी कहा है कि फर्म ने अब तक जो किया है, उससे कोई बड़ा मोड़ नहीं लेगी। इसके बजाय, यह मौजूदा संचालन को बढ़ाने और नए स्थानों में शुरू होने की संभावना का मामला होगा।
'वे [नए मालिकों] ने व्यापार में खरीद लिया है क्योंकि वे मुझ पर और टीम और कंपनी के लिए हमारे पास जो रणनीति और दृष्टिकोण है, उस पर विश्वास करते हैं, 'मोत्रम ने कहा।
इस बीच, स्टुअर्ट वाल्टन का मानना है कि RZC का निवेश 'राफा की रणनीतिक दृष्टि' का समर्थन करता है।
उन्होंने आगे कहा: 'हम इस अगले अध्याय का हिस्सा बनने के लिए उत्साहित हैं, दुनिया में सबसे अच्छे खेल को और अधिक तरीकों और जगहों पर लाकर।'
एक बात पक्की है, मोत्ट्रम जोर देकर कहते हैं, हम यूएस की दिग्गज कंपनी वॉलमार्ट या यूके की शाखा असडा जैसे सुपरमार्केट में रैफा कपड़ों को बिक्री पर नहीं देख पाएंगे।
'यह विशेष रूप से तालिका से बाहर है,' उन्होंने कहा।
